美国国会两党围绕临时拨款案的分歧，使得联邦政府在10月1日财年前更替时面临“技术性停摆”的风险。参议院同时否决了民主党与共和党的两版拨款案，凸显双方在医保等议题上的争议，而距离截止日期仅剩不到两周。特朗普直言，政府“很可能会停摆一段时间”，市场预测政府停摆概率已接近六成。

从历史经验看，美国政府停摆并非罕见。1995年至2019年间，共发生过五次影响超过一日的停摆，其中最长的一次持续34天。资产市场对此类事件的反应往往有限：美元通常走弱，黄金和美股小幅上涨，美债利率则趋于下行。但整体波动并不剧烈，显示停摆对金融市场的冲击远小于货币政策与经济周期。

因此，我们认为本轮潜在停摆虽会带来一定不确定性，但不会改变当前的交易主线——降息交易。美联储9月议息会议已如期降息25个基点，并释放年内或继续降息50个基点的信号。鲍威尔强调，此举是出于风险管理考量，意在防范就业市场下行。市场也表现出“买预期、卖事实”的特征，美债在消息落地后走弱，而美股则延续补涨行情。

展望后市，我们预计：

美元：受制于降息周期和财政僵局，美元或维持弱势；

黄金：避险与弱美元双重支撑下，仍有不错表现；

美股：在Fed Put托底下难出现显著下行，尤其是道指和小盘股表现可能相对突出；

美债：市场对长期利率路径仍存分歧，预计短期继续呈现“卖事实”格局。

总体而言，美国政府停摆风险短期或加大市场噪音，但在美联储降息主线不变的背景下，金融市场仍将更多关注货币政策与经济数据，而非财政僵局本身